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川環科技 (300547.SZ) 不止小而美還有應收賬款

時間:2020-09-24 11:02:13 來源:消費日報網

        消費日報網財經訊 早前,9月15日,恒大汽車(00708.HK)宣布以先舊后新方式安排引入騰訊控股有限公司、紅杉資本、云鋒基金及滴滴出行等多名知名國際投資者,籌集約40億港元,配股完成后,投資者占恒大汽車已發行股份的2%。9月18日,恒大汽車港交所公告稱,公司董事會決議公司擬發行人民幣股份及于上海證券交易所科創板上市。
        10時13分,川環科技在互動平臺表示,目前已經通過了恒大體系審核,進入了恒大汽車的供應商體系,正在參與相關車型的產品項目報價。此后,川環科技股價直線拉升,五分鐘內漲幅拉到了16.84%,隨后股價開始回落,截至收盤,川環科技漲幅收窄至7.59%。
        觀察川環科技的K線圖可以發現,七月份以來川環科技股價開始逐步上升,從7月1日的7.84元/股已經升到了當前的12.05元/股,兩個半月漲幅達50%以上。
        汽車上游,周期性明顯
        川環科技,成立于2002年,公司主營業務為汽車、摩托車用橡塑軟管及總成的研發、設計、制造和銷售,公司主要產品范圍涵蓋汽車燃油系統膠管及總成、汽車冷卻系統膠管及總成、汽車附件、制動系統膠管及總成、汽車多層復合尼龍軟管、汽車渦輪增壓管路總成、汽車真空制動管路總成、汽車天窗排水管路、汽車模壓管路總成、摩托車膠管及總成等九大系列,產品能夠滿足國六汽車排放標準,是國內規模較大的專業汽車膠管供應商之一,同時也是國內摩托車膠管系列產品的主要供應商之一。
        作為汽車上游企業,川環科技的命運可謂是隨著汽車行業起起伏伏。2016年以前,汽車行業發展比較順利,市場規模不斷擴大,汽車產量逐步提升,這給川環科技帶來了極佳的發展機遇,并在2016年成功登陸創業板,成為四川達州首家上市公司。

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(數據來源:國家統計局)

        但是2018年以來,汽車行業進入蕭條期,川環科技也隨之進入負增長期,經歷了連續兩年的營收負增長,2020一季度又遭遇疫情打擊,上半年川環科技實現營收2.65億,同比增長9.01%,雖然業績開始掉頭向上,但上半年凈利潤為4086.91萬,同比下降26.96%。
        其實與同行比起來,川環科技算是不錯的了,中鼎股份(000887.SZ)、鵬翎股份(300375.SZ)營收分別同比下滑14.98%、5.21%,凈利潤同比下滑73.40%、8.59%。
        2020年汽車行業有了復蘇的跡象,4月份以來汽車月產量均保持增長態勢,8月份產量為208.8萬輛,同比增長4.4%。今年以理想汽車、小鵬汽車為代表的造車新勢力紛紛登陸資本市場,無一不彰顯著汽車行業最灰暗的時光已經過去,川環科技也到了迎接曙光的時刻。
        盈利領跑行業,但仍需加強研發
        新一輪汽車周期由新能源汽車引領,新能源汽車向智能化、環?;?、輕量化、網聯化發展,對于汽車零部件供應企業而言,也要緊隨新能源汽車、智能駕駛、輕量化、環?;确较蚋倪M技術,促進產品升級轉型。橡膠管路以其可自由彎曲性、多次屈撓性和柔軟變形性成為汽車膠管行業發展的重點方向。
        與汽車膠管行業另外兩家A股上市公司鵬翎股份、中鼎股份相比,川環科技可謂是小而美的企業。上半年,川環科技營收僅為2.65億,不足鵬翎股份的一半,與中鼎股份更是相差懸殊,但是這并不妨礙川環科技在盈利能力上領跑。上半年川環的毛利率和凈利率分別達29.92%、15.43%,而中鼎股份和鵬翎股份的毛利率分別為21.71%、22.42%,凈利率分別為2.51%、6.21%。

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(數據來源:同花順)

        川環科技在半年報中稱,在管路相關性、高性能、輕量化、耐久性,環保等研發方面,形成大批專有技術和關鍵訣竅,擁有自主知識產權,特別是材料配方、結構設計、復合技術、先進工藝等有較扎實的研究開發基礎,具備與OEM同步設計開發和總成化的能力,增強企業核心競爭力,新產品研發和產業化優勢突出,不斷適應市場新的需求。
        上半年,川環科技研發費用支出1057.45萬,同比增長6.42%,研發費用率為4%,而同期鵬翎股份、中鼎股份的研發費用率為4.07%、5.33%,在研發力度上川環科技稍遜一籌。筆者統計,2019年年報重,川環科技共披露了國六多層波紋燃油軟管總成、國VI環保燃料管關鍵技術研發等21個研發項目。截止2020年6月,川環科技獲得國家授權專利共計55項,其中發明專利9項。從研發質量上看,川環科技還需加倍努力。
        應收賬款引發債務糾紛
        2月5日,川環科技發布關于提起訴訟的公告,一口氣將北汽銀翔汽車有限公司、重慶比速汽車有限公司、重慶比速云博動力科技有限公司、重慶幻速汽車配件有限公司、重慶凱特動力科技有限公司、重慶銀翔曉星通用動力機械有限公司等六家公司告上法庭,訴訟理由統一為判令被告未按時支付應收賬款,此次訴訟涉及應付賬款1449.21萬,涉及利息142.47萬。
        川環科技的應收賬款問題從此事件可見一斑,上半年川環科技賬面上還有1.72億,占營收比高達64.91%,所以這家小而美的企業并不像表面那么光鮮亮麗。
        成熟行業下行周期,規模較大的企業往往業績最難看,但上升周期,規模較大的企業也是受益最大的,作為小企業,隨著汽車回暖,川環科技迎來良好的發展時機的同時,也會受到產能的制約,是否能夠繼續保持“小而美”的優勢還有待觀察。


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編輯: 李志遠
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